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专家详解什么是看涨期权和看跌期权_期权的实值、虚值与平值


发布时间:2019-04-28 17:08:46 来源:期权网友 关键词:期权套利组合期权套利模型期权套利策略

摘要: 当认沽期权的行权价高于当时标的物市场价时,对认沽期权的买方是有 利的。这种期权也是实值期权(in-the-money)。同样,当认沽期权的行权价远 远高于当时标的物市场价时,该期权称为

专家详解什么是看涨期权和看跌期权一:
专家详解什么是看涨期权和看跌期权

专家详解什么是看涨期权和看跌期权二:

期权的实值、虚值与平值

实值期权、虚值期权与平值期权是按标的股票的市场价格与行权价之间 的关系划分的。

表1-1是2014年9月26日上海证券交易所50ETF期权1411合约 (2014年11月)仿真交易收盘行情表。该合约到期日为2014年11月26日, 剩余期限58天(包括当天),50ETF(即期权的标的股票或正股)当天的收盘价 (最新价)为1. 662元,比上一日上涨0.001元。

表1 - 1 50ETF期权1411合约仿真交易行情表

 

代码

最新价

购〈行权价〉沽

代码

最新价

 

实值

90000453

0.1369

1.550 0

90000458

0.0137

虚值

实值

90000454

0.096 0

1.600 0

90000459

0.023 8

虚值

实值

准平值

90000455

0.062 3

1.6500

90000460

0.039 2

虚值

准平值

虚值

90000456

0.040 0

1.700 0

90000461

0.066 3

实值

虚值

90000457

0.024 1

1.750 0

90000462

0.098 6

实值


 


 

表1 - 1中的行情显示方式为矩阵式,中间一列为行权价,左面对应的是 认购期权行情,右面对应的是认沽期权行情。

1•实值期权(in-the-money)

【例1 - 4】

50ETF认购期权合约中的行权价为1. 55元,而目前50ETF为1. 662元。 显然,此时对期权的买方是有利的,因为假定目前可以行使权利,即相当于按 1. 55元的价格买进,立即按现在的市场价平仓,将实现1. 662 — 1. 55 == 0. 112 元的盈利。

【分析】

当认购期权的行权价低于当时的市场价格时,对期权的买方是有利的。 这种期权被称为实值期权(in-the~money)。也有将“ in-the~money”译作“价内 期权”的,两者并无差别。

 

实值期权中,市场价高出行权价的部分称为内在价值(intrinsic vaue),或 译为内涵价值。在本例中,内在价值为0.112元。

期权价格超出内在价值的部分称为时间价值(time value),本例中,期权 价格为0.136 9元,内在价值为0. 112元,于是时间价值为0. 136 9 — 0. 112 =

0• 024 9 元。

显然,期权价格被分成两个部分后,期权价格=内在价值+时间价值。

当认购期权的行权价远远低于当时标的物市场价时,该期权称为深实值 期权(deep-in-the~money)。

【例1-5】

50ETF认沽期权合约中的行权价为1. 75元,而目前50ETF为1. 662元。 显然,此时对认沽期权的买方是有利的,因为假定目前可以行使权利,即相当 于按1. 75元的价格卖出,立即按现在的市场价平仓,将实现1.75 — 1. 662 =0. 088元的盈利。

【分析】

当认沽期权的行权价高于当时标的物市场价时,对认沽期权的买方是有 利的。这种期权也是实值期权(in-the-money)。同样,当认沽期权的行权价远 远高于当时标的物市场价时,该期权称为深实值期权。

同样,在本例中,内在价值=1. 75 — 1. 662 = 0. 088元。

时间价值=〇. 098 6 — 0. 088 = 0. 010 6 元。

2.虚值期权(out-of-the~money)

【例1 - 6】

50ETF认购期权合约中的执行价格为1. 70元,而目前50ETF为1. 662 元。显然,认购期权的买方如果在此时行使权利是不合算的,因为如果行使权 利,买进价为1.70元,还不如直接在市场上按市场价买进,可以节省1.70 — 1. 662 = 0. 038 元。

【分析】

当认购期权的行权价高于当时的市场价格时,期权的买方行使权利是不 利的。这种期权被称为虚值期权(〇ut-〇f-the~money)。也有将“out-of-the~​money”译作“价外期权”的,两者并无差别。

当认购期权的行权价远高于当时标的物的市场价时,该期权称为深虚值 期权(deep-out-of-the~money)。
虚值期权没有内在价值,或者也可以说虚值期权的内在价值为〇,于是 便有:
虚值期权价格=内在价值+时间价值=〇 +时间价值=时间价值 此即,虚值期权的价格就是该期权的时间价值,在本例中,期权价格
0.  040 0元即是时间价值。
在实值期权中,实值部分的大小可以用内在价值来度量。同样,在虚值期 权中,虚值的大小程度也可以度量。
当认购期权的行权价 > 标的物价格时,其虚值额=行权价一标的物价 格;当认购期权的行权价 < 标的物价格时,虚值额=0。
由此可将认购期权虚值额记为:认购期权虚值=max(行权价一标的物价 格,〇)
在本例中,认购期权虚值=max(行权价一标的物价格,0) = 111狀(1.70 —
1.  662 0) = 0. 038 兀。
【例1-7】
50ETF认沽期权合约中的行权价为1. 60元,而目前50ETF为1. 662元。 显然,期权的买方如果在此时行使权利是不合算的,因为如果行使权利,卖出 价格为1. 60元,还不如直接在市场上按市场价卖出,可以多卖1. 662 — 1. 60 =0. 062 元。
【分析】
当认沽期权的行权价低于标的物当时的市场价时,期权的买方行使权利 是不利的。这种期权也是虚值期权(out-of-the-money)。同样,当认沽期权的 行权价远高于当时标的物的市场价时,该期权称为深虚值期权。
同样,本例中内在价值=〇,时间价值=期权价格=0. 023 8元。
同样,也可得到定义:认沽期权虚值=max(标的物价格一行权价,〇) 注意,与认购期权虚值相比,减数和被减数换了 一下。
在本例中,认沽期权虚值=max(标的物价格一行权价,0) = max(l. 662 —1. 600) = 0. 062 元

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